•New emissions of companies that are being listed in Stock- Market of Values of Nicaragua are about to be approved, which will be financing their operations through the positioning of Titles Values.

•The entrance in use of the norm of the Law of Market of Capitals, which will allow the negotiation of Investment Funds.

Specifically, the instruments of the public sector are those that at the moment reign in the market, since they have a participation of 99.78% compared to the instruments of the private sector that hardly have 0.22% of negotiated volume.

We do not think that the relation for 2009 will change much, in spite of the new companies that will register in Stock-Market; since the impact is not great because the emissions own a compared amount under to the amounts that the State emits.

As far as the type of market the greater volume negotiates in the Market of Optional Reports, which, historically has been used a lot by Banks for the managing of treasury. Second, we have the primary
market, which is when a company or State emits a title value for the first time and composes it to the volume, specially the Bonds and Letters emitted by the Central Bank of Nicaragua and the Ministry of Finance and Public Credit.

Also in the breakdown by term we see that the operations to 7 days will have an involvement of more than 65%, which indicates that it's a market of money specially, in other words, short term.

Actually, there is no company that has listed its shares on the stock market; all companies have issued debt titles such as certificates of investment, Commercial paper, bonds and PAGARE. A lot of these companies have benefited since they have considerably reduced their financial costs in more than 3 percentage points. For 2009, one anticipates a reduction of the supply of credit and an increase of the interest rates on the part of the Commercial Bank, which, may be exploited by private companies to finance their operations through Stock-Market of Values, where doubtless it will obtain better conditions of rates and terms.

Investors can also obtain very high performance investing their surpluses in the Stock- Market of Values of Nicaragua, in cords and in dollars. The payment bonds for indemnification (BPI'S) are title values that always have major participation in the Secondary Market. For the year 2008, this was the title that was most negotiated and the one that had higher performance, and for 2009 we believe this will continue to be the same.

This instrument is a good alternative of investment for natural or legal people interested in investing long term, since these titles have a 15 year term, they are emitted in cords, and nevertheless they enjoy the clause of the value maintenance of Cordova in relation to the dollars of the United States of America. In the previous diagram, we could see the maximum and minimum performance of the BPI'S in 2008. For 2009, we believe these titles will lower their performance due to the major interest of being acquired, and its volatility allows capital gains in the medium term. The year of 2009 will bring a numerous of investment and finance opportunities that with no doubt it will give the Stock- Exchange of Nicaragua more dynamics, volume and liquidity.

Performance

Emiliano Maranhão,
Gerente general de Invercasa.

• Están por aprobarse nuevas emisiones de empresas que se están listando en la Bolsa de Valores de Nicaragua, las que estarán financiando sus operaciones a través de la colocación de Títulos Valores.

• La entrada en vigencia de la normativa de la Ley de Mercado de Capitales, la cual permitirá la negociación de Fondos de Inversión.

• Se pondrán a prueba los Puestos de Bolsa al manejar los portafolios de sus clientes que quieran abrir Cuentas Administradas.

• Negociación de títulos extranjeros.

• Activación de un Segundo Mercado donde los requisitos de inscripción para las empresas son mucho menores.

• El regreso de la negociación de Bonos de Prenda, entre otros.

Específicamente, los instrumentos del sector Público son los que actualmente reinan en el mercado, ya que tienen una participación del 99.78% comparado a los instrumentos del sector Privado que tienen una participación de apenas 0.22% del volumen negociado.

Esta relación para el 2009 no creemos que cambie mucho, a pesar de las nuevas empresas que se estarán inscribiendo en Bolsa; ya que el impacto no es grande debido a que las emisiones poseen un monto bajo comparado a los montos que emite el Estado.

En cuanto al tipo de Mercado el mayor volumen se negocia en el Mercado de Reportes Opcionales, el cual, históricamente ha sido muy utilizado por los Bancos para el manejo de su tesorería. En segundo lugar, tenemos al Mercado Primario, que es cuando una Empresa o el Estado emiten por primera vez un título valor y el volumen lo componen, principalmente, los Bonos y Letras emitidos por el Banco Central de Nicaragua y el Ministerio de Hacienda y Crédito Público.

Asimismo, en el desglose por plazos vemos que las operaciones a 7 días tienen una participación de más del 65%, lo que nos indica que es un Mercado especialmente de Dinero, es decir, de muy corto plazo.

En la actualidad, no existe ninguna empresa que cotice sus acciones en la Bolsa, todas las empresas han emitido solamente títulos de deuda como son los Certificados de Inversión, los Papeles Comerciales, Pagarés y Bonos. Muchas de estas empresas se han beneficiado ya que han reducido considerablemente sus costos financieros en más de 3 puntos porcentuales. Para el 2009, se prevé una reducción de la oferta de crédito y un incremento de las tasas de interés por parte de la Banca Comercial, el cual, puede ser aprovechado por las empresas privadas para financiar sus operaciones a través de la Bolsa de Valores, donde sin duda alguna obtendrá mejores condiciones de tasas y plazos.

De igual manera, los inversionistas pueden obtener muy buenos rendimientos invirtiendo sus excedentes en la Bolsa de Valores de Nicaragua, tanto en córdobas como en Dólares. Los Bonos de Pago por Indemnización (BPI$) son títulos valores que siempre tienen la mayor participación en el Mercado Secundario. Para el año 2008, fue el título que más se negoció y el que tiene los mayores rendimientos, y para el 2009 creemos que esto seguirá igual.

Este instrumento es una buena alternativa de inversión para aquellas personas naturales o jurídicas interesadas en invertir a largo plazo, ya que estos títulos tienen un plazo de 15 años, son emitidos en córdobas, sin embargo, gozan de la cláusula de mantenimiento del valor del córdoba con relación a los dólares de los Estados Unidos de América. En el cuadro anterior, podemos ver los rendimientos máximos y mínimos de los BPI$ en el 2008. Para el 2009, creemos que estos títulos bajaran su rendimiento debido a su gran interés en adquirirlos, y a que, su volatilidad permite realizar ganancias de capital en el mediano plazo. El año 2009, traerá al mercado un sinnúmero de oportunidades de inversión y de financiamiento que sin duda alguna dará un mayor dinamismo, volumen y liquidez al Mercado Bursátil Nicaragüense.

Rendimientos

Emiliano Maranhão,
Gerente general de Invercasa.